2014年是中国VC/PE发展的重要一年，由于竞争格局多元化、政策监管趋于明朗等因素影响，行业呈现出全新面貌，有一种根本停不下来的节奏。其中，中概股IPO火热，为机构带来高额退出回报，同时带动市场投资回暖;九鼎与深创投设立公募基金，谋求股权投资领域外业务，努力实践一、二级市场融合大资管业务;PE机构积极参与国资，成为推动发展的重要力量。总体而言，2014年VC/PE行业呈现“格局与革新”的模式，传统VC/PE机构正面临前所未有的转型挑战和的窗口机会。
国内VC/PE行业即将步入前所未有的“大时代”。为了更好剖析中国VC/PE市场，结合投中旗下数据产品CVSource掌握的中国投资市场运行数据，投中研究院总结盘点出“2014年中国VC/PE行业十大事件”。
境外上市掀热潮 机构退出新渠道
2014年9月，备受瞩目的阿里巴巴公司成功赴美上市，再度掀起中概股。中概股的融资总量刷新了历史新高，仅阿里巴巴一家公司融资额就达到250亿美元，远超历年融资规模。同时使得中概股在美IPO募资总额超越市场，位居海外第一位。而从赴美上市的中概股股东信息可以看到，VC/PE机构成为公司上市的有力支持者。
据CVSource统计，2014年共有14只中概股在美上市，其中11家背后有VC/PE机构的身影，比率接近8成。中国企业赴美上市是国内IPO制度下的最佳选择，不仅解决了企业的融资需求，也使得VC/PE投资机构获得较多的退出回报。根据投中数据产品分析，阿里巴巴集团上市，为软银带来271.23倍的退出回报，另外于今年上市的京东及聚美优品也为VC/PE机构带来了客观的回报，可以说是站在了投资回报的制高点上。
创投机构投资暖 垂直互联是焦点
2014年互联网企业保持快速发展势头，行业内公司受到VC/PE机构的重点关注。根据投中集团旗下产品CVSource统计，互联网仍是PE/VC机构关注的重点，投资金额规模为52.11亿美元，占全年投资规模的53%。互联网投资的火热也帮助VC/PE机构从2012-2013年的低谷中走出，投资数目和规模均达到历史高点。
投中研究院认为，互联网行业快速创新成为其受到关注的主要因素。目前，互联网行业已经不单纯做线上服务，传统互联网纷纷转型，更多的与垂直领域相结合成为其发展的主要径。而在拓展过程中需要大量资金的支持，而这也是推动VC/PE机构加大推互联网公司投资以及与其合作并购的主要原因。对于传统实体行业而言，互联网企业的延伸将为其带来式的发展，未来将以互联网思维提高其品牌定位、用户体验等。
杀入公募促洗牌 创投重塑大资管
2014年，两家PE机构设立公募基金管理公司的申请获得证监会受理。此前《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行》实施，为创投企业进入公募基金领域开了一扇窗，而面对激烈竞争的公募市场，PE机构将会如何实现市场业务融合呢?
在大资管概念下，PE系基金杀入公布领域，主要考虑其业务拓展方面。近年来不少VC/PE机构都在寻找新的业务突破点，以中石化混合为例，其中就包括嘉实、华夏、工银等老牌公募基金。投中分析认为，目前公募基金已经开始走出二级市场投资，直接投资于企业，而PE机构成立的公募基金在这一投资领域会更占优势。所以此次两家PE机构涉足公募基金，开辟二级市场业务红海，实现市场的业务融合，未来将打造成为一个全牌照的大型资产管理平台。未来，PE机构会不会成在银行、券商、信托三大主流派别以外，为我们带来不一样的东西，另外将如何为公募基金行业带来创新思，让我们拭目以待。
石化混改第一枪 引擎提速大市场
2014年，国资成为市场关注热点，自中石化率先启动以来，各地方纷纷拿出独具特色的方案，抢占混合所有制先机。其中湖北、重庆、上海、山东等省市已经拿出意见，地方对国资蕴藏着巨大的热情与期待。其中主要包括，要利用国内外多层次资本市场，推动具备条件的企业集团实现整体上市，推进竞争类国有企业主营业务资产、功能类和公共服务类国有企业竞争性业务资产上市，提高证券化水平。
VC/PE机构将在这场热潮中，扮演重要的角色。如何借助外部力量推动已成为当前最热门话题，参与的VC/PE机构不再单纯涉足企业兼并重组、上市融资等领域，而是可以在管理、战略决策等方面进驻。此前就有PE机构入驻国资企业，、提升国有企业效率的实践性成功案例。另外，国资委已推出四项试点，各地混改规划已经陆续出台，试点样本逐步到位，未来将产生体量庞大的投资市场，VC/PE机构有着更多的投资机遇。
试水挂牌新三板 募投退转新起点
4月29日，九鼎投资挂牌新三板，成为国内首个挂牌新三板的私募股权投资机构。随后在11月，中科招商发布转让说明书，新三板即将迎来第二家挂牌PE机构。据业内人士透露，另有多家PE机构正在接棒推进挂牌事宜。对于PE机构直接挂牌上市，折射出机构未来发展的全新模式。
投中研究院认为，就九鼎投资挂牌新三板为例，其在发行时进行了一次大的创新，允许LP以份额置换九鼎股权，这相当于将部分基金份额做一次标准化处理，对有套现需求的LP来说，股权更加适合减持退出。另外，PE机构在新三板挂牌募集到的资金以及未来增发等形式募集到的资金将属于机构自有资金，所以投中研究院预计，其未来有可能实现自有资金加LP资金的混合投资模式，这样可以有效降低LP资金的退出压力。其实PE机构能否上市一直颇受市场关注，虽然目前在政策上还没有可以IPO的清晰径，但是新三板对于企业的支持却是显而易见的。
明星经理单飞忙 信誉口碑钱为王
和公募基金的发展历程一样，在经过几年的高速发展之后，行业内人才流动开始加速，2014年，这种现象在PE界里上演，多位知名基金的明星投资人纷纷跳槽或单飞设立新基金，成为VCPE投资圈的新趋势。原IDG合伙人毛丞宇成立新基金、原红杉VP曹毅成立源码资本、原鼎晖创投王晖创立弘晖资本。我们会有这样的疑问，为什么很多已经是行业标杆的知名投资人纷纷离职成立新基金?
其主要因素有四点：其一，市场大变化，2014年国内IPO重启，新三板建设加快等因素使得机构退出难得到一定缓解，为VC/PE机构的发展起到基础作用;其二，单飞基金经理一般是行业内标杆性人物，凭借自己的口碑和信誉在市场上获得新的资金支持并不是件难事，所以他们也更乐于创立新基金;其三，基金经理在原公司受到体制或其他方面影响，难以更好施展，许多投资经理更愿意践行自己的投资;其四，创投业快速发展，众多互联网大佬开始涉足投资、海外LP纷纷进入中国市场，而他们就需要行业内资深的基金经理成为合伙人，也就间接促成了众多单飞跳槽事件的发生。投中研究院预计在未来一段时间，行业内人才流动将持续增多，但有助于行业的快速发展。
并购基金渐风行 巧以四两拨千斤
2014年，上市公司通过与PE等机构合作成立并购基金的热潮开始迅速升温发酵，明显加快上市公司的并购步伐。根据投中旗下数据产品CVSourse统计，2014年来市场上有超130家公司成立或拟成立并购基金，宣布总规模近千亿元，而其中绝大部分公司都是采取“上市公司+PE”的模式成立并购基金。
在上市公司尤其是中型公司内增放缓，增长瓶颈后，外延式扩张成为企业发展的重要径，而并购在其中扮演着重要的角色，所以，并购基金的产生了市场的需求。投中认为，并购基金的成立对PE机构、被并购方和上市公司具有较大好处。对于上市公司而言，通过PE机构合作并购，能够对被并购企业形成观察期，等时机成熟可以选择注入公司或退出，方式更加灵活。而对于PE机构，其将发挥在选择公司及项目资源的能力，通过上市公司的资金进行快速发展。另外对于被并购方来说，可以有效解决公司人才匮乏、融资困难及IPO复杂等问题。所以，投中研究院认为，随着上市公司并购基金的火热，2015年市场将迎来新一轮的并购重组热潮。
做市扩容新三板 创投融退参与忙
新三板做市商制度的实施有效激发了市场的交易活力。自8月25日做市转让方式启动以来，三个月时间交易额已经超过协议转让方式。2012年国家在此前中关村科技园区以外，新增上海张江、武汉东湖及天津滨海三大高新区进行试点，随后在2013年底进行全国试点，2014年全新做市商制度，完成新三板的快速发展。预计到2015年初，挂牌企业将超过1500家。
在迄今总市值超过3000多亿的新三板里，到处有PE和VC的身影。PE看重新三板退出渠道，在IPO一度停滞以及排队过长的情况下，登陆新三板或许是最好的“权宜之计”。PE在新三板可以通过协议转让、做市交易和并购等途径获得退出渠道。另外，VC/PE机构同样是参与定增融资的主力军，VC/PE机构正在加大对“新三板”的关注。
利好落地新九条 习李促发展
2014年国家政策对VC/PE机构的关注力度开始加大，国家层面上给出的政策“礼包”很多。5月，PE/VC机构受“国九条”力捧;7月，证监会私募管理办法为创投基金作四项特别;11月，国务院发布创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见等等。一系列政策的连续出台，为创投基金的发展提供了支持。
投中研究院认为，过去的几年，中国的资本市场特别是VC/PE等私募股权投资市场发展迅猛，但是金融风险也在加大，对于VCPE来说，会不会在募集过程中演变为非法集资，是行业发展过程中的一大风险。所以2014年国家发改委、证监会，以及其他金融部门开始逐步对行业进行规范，目前也取得了一些效果。政策的扶持进一步优化了VC/PE机构的，促进了这个行业的发展。
租壳上市被终止 新颖模式引热议
2014年10月27日，被行业内称为“首例PE租壳上市”的尝试最终以失败告终。由于IPO退出这一渠道不像以往那么畅通，PE机构开始寻找新的发展方向，此前PE机构杭州顺成短暂“租用”了天晟新材这一壳资源来实施资本运作，规避了监管层关于创业板不准借壳上市的相关，但最终结果还是未能突破这一。
A股市场爆出PE机构借壳上市的消息凸显了PE机构正在做出改变，由于IPO退出受限，虽然并购市场火热但还不能满足PE机构的需求，所以以前他们在公司上市过程中只是为别人做嫁衣，而现在他们却越来越渴望成为上市公司真正的人。但是从最终被证监会叫停，也显示出目前国内对PE机构上市的道并不通畅。监管机构主要担心PE商业模式较为单一，盈利能力不稳定，容易遭受较大市场风险的冲击。所以未来PE机构上市的道不会那么顺利。
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